Μυστικό Όπλο της Αναγέννησης Ημιαγωγών της Ιαπωνίας

Ενώ υπάρχουν πολλές περιπτώσεις ιαπωνικών εταιρειών που απέτυχαν σε συγχωνεύσεις και εξαγορές στο εξωτερικό (M&A), η Renesas Electronics, κατασκευαστής ημιαγωγών, κατάφερε να ανακάμψει από μια κατάσταση de facto εθνικοποίησης και να ενισχύσει τη θέση της μέσω διαδοχικών συγχωνεύσεων και εξαγορών μεγάλης κλίμακας εκατοντάδων δισεκατομμυρίων γεν. Η εταιρεία διευθύνεται από τον Hideri Shibata, ο οποίος είναι στέλεχος για περισσότερα από 10 χρόνια.

Τα καθαρά κέρδη της Renesas για το οικονομικό έτος που έληξε τον Δεκέμβριο του 2023 αυξήθηκαν κατά 31% σε ετήσια βάση, φτάνοντας το υψηλό ρεκόρ των 337 δισεκατομμυρίων γιεν. Η τιμή της μετοχής έχει αυξηθεί πάνω από 10 φορές από το χαμηλό σημείο του 2013 όταν εντάχθηκε η Shibata και κάποια στιγμή ανέκαμψε στα 3,000 γιεν τον Ιούνιο του τρέχοντος έτους, θέτοντας νέο υψηλό από την ίδρυση της εταιρείας το 2010.

Στο πλαίσιο της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης (AI), οι μετοχές που σχετίζονται με τους ημιαγωγούς υπό την ηγεσία της Nvidia των ΗΠΑ είχαν καλές επιδόσεις παγκοσμίως και η μετοχή της Renesas ωθήθηκε επίσης από αυτήν την τάση. Ωστόσο, πριν από 10 χρόνια, η εταιρεία βρισκόταν ακόμη σε κατάσταση χρόνιων ζημιών και στα πρόθυρα της χρεοκοπίας.

Ο Shibata (51) θυμήθηκε σε συνέντευξή του στα κεντρικά του γραφεία στο Τόκιο τον Ιούνιο ότι όταν εντάχθηκε στη Renesas το 2013, η εταιρεία ήταν "πολύ κοντά στο να σβήσει, οπότε ο στόχος ήταν να προσπαθήσει να ανακάμψει και να γίνει ανεξάρτητος", αλλά η εταιρεία έχει βελτιωθεί από τότε.

Ανεβείτε σε έναGσειράTράφι

Η βιομηχανία ημιαγωγών της Ιαπωνίας είχε ένα συντριπτικό παγκόσμιο μερίδιο αγοράς τη δεκαετία του 1980, αλλά από τότε μειώνεται. Η Renesas ιδρύθηκε το 2010 με τη συγχώνευση των τμημάτων ημιαγωγών των Mitsubishi Electric, Hitachi Manufacturing και NEC, αλλά οι επιδόσεις της επιδεινώθηκαν γρήγορα λόγω της συρρίκνωσης της αγοράς κινητών τηλεφώνων και των επιπτώσεων του μεγάλου σεισμού στην Ανατολική Ιαπωνία στα μεγάλα εργοστάσιά της. Το 2013, η Renesas έλαβε μια επένδυση διάσωσης από μια κοινοπραξία με επίκεντρο τον Οργανισμό Βιομηχανικής Καινοτομίας (INCJ), ο οποίος ιδρύθηκε με περισσότερο από το 90% του κεφαλαίου που επένδυσε η κυβέρνηση και η INCJ έγινε ο μεγαλύτερος μέτοχος με το 69% των μετοχών. και ο Ρενέσας ουσιαστικά εθνικοποιήθηκε.

Η βιομηχανία ημιαγωγών της Ιαπωνίας είχε ένα συντριπτικό παγκόσμιο μερίδιο αγοράς τη δεκαετία του 1980, αλλά από τότε μειώνεται. Η Renesas ιδρύθηκε το 2010 με τη συγχώνευση των τμημάτων ημιαγωγών των Mitsubishi Electric, Hitachi Manufacturing και NEC, αλλά οι επιδόσεις της επιδεινώθηκαν γρήγορα λόγω της συρρίκνωσης της αγοράς κινητών τηλεφώνων και των επιπτώσεων του μεγάλου σεισμού στην Ανατολική Ιαπωνία στα μεγάλα εργοστάσιά της. Το 2013, η Renesas έλαβε μια επένδυση διάσωσης από μια κοινοπραξία με επίκεντρο τον Οργανισμό Βιομηχανικής Καινοτομίας (INCJ), ο οποίος ιδρύθηκε με περισσότερο από το 90% του κεφαλαίου που επένδυσε η κυβέρνηση και η INCJ έγινε ο μεγαλύτερος μέτοχος με το 69% των μετοχών. και ο Ρενέσας ουσιαστικά εθνικοποιήθηκε.

Το 2016, η Renesas εξαγόρασε την Intersil στις ΗΠΑ για περίπου 350 δισεκατομμύρια γιεν, μετά την οποία η Shibata προήχθη από οικονομικός διευθυντής (CFO) σε Διευθύνων Σύμβουλος. Το 2019, η Renesas εξαγόρασε την IDT στις ΗΠΑ και το 2021 εξαγόρασε εταιρείες αναλογικών ημιαγωγών όπως η Dialog στο Ηνωμένο Βασίλειο Τον Φεβρουάριο του τρέχοντος έτους, η Renesas ανακοίνωσε την εξαγορά της εταιρείας λογισμικού Altair για περίπου 890 δισεκατομμύρια γιεν, και μέχρι στιγμής έχει πραγματοποιήσει από εννέα συγχωνεύσεις και εξαγορές συνολικής αξίας περίπου 2,6 τρισεκατομμυρίων γιεν.

Ο Masahiro Wakasugi, αναλυτής στο Bloomberg Information, σχολίασε ότι από την εξαγορά της IDT, η Shibata έχει διορίσει στελέχη των εξαγορασθέντων εταιρειών ως διευθυντές της Renesas για να προωθήσει την παγκοσμιοποίηση του οργανισμού. Ενώ οι μεγάλες συγχωνεύσεις και εξαγορές φέρνουν μεγάλη καλή θέληση, «δεν ανησυχούν» επειδή εξαγοράζουν κερδοφόρες επιχειρήσεις.

Από την άλλη, ο Kazuka Saito, ανώτερος αναλυτής της Iwai Cosmo Securities, επεσήμανε ότι η στρατηγική συγχωνεύσεων και εξαγορών της Renesas έχει παρεκκλίνει από την κατεύθυνση της εξαγοράς της Altair, γεγονός που τον κάνει λίγο να ανησυχεί. Πιστεύει ότι η επιχείρηση λογισμικού δεν θα πρέπει να είναι σε θέση να επεκτείνει τη βάση των πελατών της μέσω συνεργασίας, αντί να κατέχουν όλοι. Αν και δεν υπάρχουν σημαντικά προβλήματα αυτή τη στιγμή, η απομείωση μπορεί να είναι απαραίτητη εάν η απόδοση της επένδυσης είναι ανεπαρκής στο μέλλον.

Οικονομικά υγιής

Παρά τις πολυάριθμες εξαγορές, η οικονομική θέση της Renesas παραμένει ισχυρή. Οι τοκοφόρες υποχρεώσεις λόγω συγχωνεύσεων και εξαγορών μειώθηκαν στα 667,7 δισ. γιεν στο τέλος της προηγούμενης χρήσης και ο δείκτης ιδίων κεφαλαίων συνέχισε να βελτιώνεται τα τελευταία χρόνια, φθάνοντας στο 63% στο τέλος της προηγούμενης χρήσης. Η INCJ πούλησε σταδιακά τις συμμετοχές της καθώς η Renesas ανέκαμψε και αποχώρησε εντελώς πέρυσι. Πέρυσι η Renesas κατέβαλε το πρώτο μέρισμα από την ίδρυσή της.

Αν και η αγορά ημιαγωγών κυριαρχείται από τις μονάδες επεξεργασίας γραφικών (GPUs) της NVIDIA, οι οποίες κοστίζουν εκατομμύρια γιεν ανά μονάδα, ενώ οι μικροελεγκτές (MCU) της Renesas κοστίζουν μόνο μερικές δεκάδες έως εκατοντάδες γιεν ανά μονάδα, η Renesas έχει επεκτείνει τις πωλήσεις της συμπληρώνοντας ελλείψεις μέσω συγχωνεύσεων και εξαγορών, συσκευασίας διαφόρων προϊόντων και πρότασης προτάσεων απόδοσης και κόστους στους πελάτες. Το μικτό περιθώριο πωλήσεων της Renesas αυξήθηκε από 30% πριν από 10 χρόνια σε 57% την προηγούμενη χρήση.

Ο Masaya Yamazaki, αναλυτής στη Nomura Securities, σχολίασε ότι ο Shibata επικεντρώθηκε σε διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, όπως η μείωση του σταθερού κόστους κατά τη θητεία του ως CFO, αλλά αφού έγινε Διευθύνων Σύμβουλος, μεταπήδησε στην ισορροπημένη διαχείριση της αύξησης των εσόδων, της διακυβέρνησης και των επενδύσεων. «Η Shibata έχει αναπτυχθεί σε διαφορετικές θέσεις», είπε.

Σύμφωνα με την Omdia, μια εταιρεία ερευνών με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο, η Renesas έχει τις υψηλότερες πωλήσεις μεταξύ των Ιαπώνων κατασκευαστών ημιαγωγών, ξεπερνώντας μεταξύ άλλων τις θυγατρικές ημιαγωγών του ομίλου Sony, τη Sony Semiconductor Solutions και την Kioxia Holdings. Ωστόσο, σύμφωνα με την παγκόσμια κατάταξη ημιαγωγών αυτοκινήτων που κυκλοφόρησε από την TechInsights τον Απρίλιο, η Renesas κατέλαβε την πέμπτη θέση και η διαφορά με την πρώην αντίπαλό της Infineon Technologies της Γερμανίας διευρύνεται.

Η Renesas στοχεύει να επιτύχει πωλήσεις άνω των 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ (περίπου 3,2 τρισεκατομμύρια γιεν) έως το 2030 και εξαπλάσια αύξηση της αγοραίας αξίας σε σύγκριση με το 2022. Η Shibata είπε ότι αυτό θα φέρει την κεφαλαιοποίηση της αγοράς σε 16-17 τρισεκατομμύρια γιεν. Επιπλέον, η Shibata στοχεύει να γίνει η Νο. 1 εταιρεία στον κόσμο στον τομέα των ενσωματωμένων ημιαγωγών, οι οποίοι χρησιμοποιούνται σε συσκευές που χρησιμοποιούν ποικιλία προϊόντων όπως μικροελεγκτές και τροφοδοτικά. Η επίτευξη αυτού του φιλόδοξου διοικητικού στόχου απαιτεί ισχυρή ηγεσία. Ο Σιμπάτα είπε ότι η θητεία του καθορίζεται από το διοικητικό συμβούλιο και τους μετόχους, αλλά πιστεύει ότι «οι ηγέτες πρέπει να έχουν μια αρκετά μακροχρόνια θητεία».